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[年報點評]壘知集團:外加劑毛利率增加 商混成本劇烈波動

2020/04/03 水泥大數據研究院

壘知控股集團股份有限公司,前身為廈門市建筑科學研究院集團股份有限公司,于1980年經政府批準設立。2019年,“建研集團”改名為“壘知集團”,公司核心業務外加劑新材料,2019年供應增至15個省市以及馬來西亞、菲律賓。而技術服務則集中在福建、北京、上海、重慶、海南等地。......

根據2019年年報披露,壘知集團營業收入達到33.94億元,同比大增24.96%,但增速較2018年放緩10.98個百分點,因商混及技術服務收入增速大幅放緩等原因。

2019年公司歸母凈利潤實現4.02億元,同比大增61.54%,2018年公司前身廈門市建筑科學研究院集團有限公司,進行外加劑新材料橫向業務延伸,收購壘知科技集團有限公司等公司,并在2019年開始改名為壘知控股集團股份有限公司。近兩年內,公司通過合并及新設子公司,外加劑新材料業務規模擴大,其中下屬子公司科之杰新材料集團有限公司2019年凈利潤大增101.02%。

圖1:營業收入及增速 圖2:凈利潤及增速

  

數據來源:水泥大數據(https://data.ccement.com/)

公司外加劑毛利率增加 技術服務與商混則萎縮

公司核心業務外加劑新材料占主營收入69.73%,而技術服務和商混業務占主營收入分別為12.83%和6.82%。2019年公司核心業務外加劑新材料盈利表現較好,外加劑新材料毛利率較2018年增加7.17個百分點。但技術服務和商混業務則盈利下滑,2019年技術服務和商混毛利率分別較2018年萎縮0.77個百分點和5.54個百分點。

表1:2019年各業務收入及增速、毛利率及增減

數據來源:水泥大數據(https://data.ccement.com/)

外加劑降本成效 銷量上升 商混則反之

外加劑毛利率上升,主要是公司降本成效,2019年單位成本下降到1405.98元/噸,同比大幅回落10.60%。另外,外加劑銷量大增,銷量達到115萬噸,同比大增23.16%。

而商混毛利率出現萎縮,主要是原材料成本劇烈波動緣故,2019年商混單位成本上漲到382.69元/方,同比大增21.56%,遠超過去年單位售價漲幅的11.06%。此外,去年子公司廈門天潤錦龍建材有限公司銷量下滑,實現商混銷量52萬方,同比回落3.70%。因去年福建地區雨水頻繁,福建房地產施工面積增速只有4%,而新開工面積和竣工面積降幅持續擴大,降幅分別較2018年增加了41.53個百分點和10.55個百分點,整體需求一般。

表2:近3年公司外加劑和商混銷量、單位售價和單位成本運行情況

數據來源:水泥大數據(https://data.ccement.com/)


財務分析:各項能力增強 應收款及票據占比下滑

公司盈利能力和運營能力進一步增強,2019年平均凈資產收益率和資產周轉率分別上升到15.16%和1.53次。雖然財務杠桿率上升,但在安全墊之內,2019年資產負債率達到34.85%,遠低于50%。

此外,2019年公司應收賬款及應收票據周轉天數維持2018年水平,需要8個多月能催收回來,不過公司應收款及票據占營收比重下降到68.24%,數據說明2019年公司流動在外資金減少。公司現金流能力逐漸提升,2019年公司經營活動產生的現金流金額占營收比重上升到9.09%,較2018年增加6.20個百分點,再次證明公司現金流能力增強。

表3:2017年-2019年財務指標分析

數據來源:水泥大數據(https://data.ccement.com/)

公司2020年展望

公司發展戰略以創新為核心,以“建研+”為通道,公司深耕自己產品價值,同時積極布局產業,并且借助高科技提高產品和公司增值服務,比如發展BIM的建筑信息化和工業化智能系統服務業務。

同時公司近幾年開拓市場,積極布局長三角、大灣區、大西南開發區。另外,公司加大研發力度,2019年公司研發投入金額1.23億元,同比大增49.94%。

綜上所述,公司制定三年發展目標:持續踐行“跨區域、跨領域”發展戰略,實現三年(2020年至2022年)凈利潤符合增長率不低于25%,預計公司今年業績仍佳。

(本文不構成投資建議)


(責任編輯:陳瑋)

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2020-04-13 20:23:13
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